문홍철 팀장이 말하는 국채금리 상승의 진짜 이유는? 보험사와 연기금의 규제 레버리지 때문입니다. 금리 상승 시 부채의 평가 가치가 자산보다 더 크게 감소하여 건전성이 개선되고, 이로 인해 기대 수익이 높은 사모자산 편입 유인이 커져 장기 국채 매수 필요성이 사라지기 때문입니다.
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1. 금리 상승의 표면적 이유와 실제 근본 원인
유가 상승, 경제 성장 등 표면적인 이유로 설명되는 금리 상승은 실제로는 보험사와 연기금의 규제와 평가 방식에서 비롯된 근본적인 원인이 있다.
유가 상승이나 경제 성장이 금리 상승의 표면적인 이유로 보일 수 있지만, 실제로는 근본 원인이 아니다.
1.1. 유가와 경제 성장이 금리 상승의 근본 원인이 아닌 이유
1) 유가와 금리의 관계에 대한 오해
○ 겉으로 보면 유가와 장기 금리가 함께 움직이는 것처럼 보이지만, 유가가 떨어질 때는 반응하지 않고 오를 때만 크게 반응하는 경향이 있다.
○ 유가는 금리 상승의 트리거(방아쇠)는 될 수 있으나, 근본 원인은 아니다.
2) 경제 성장이 금리 상승의 근본 원인이 아닌 이유
○ 일반적으로 금리 상승과 주가 상승이 함께 나타나면 경제가 좋아서 금리가 오르는 것으로 해석한다.
○ 과거 2000년대 중반에도 금리와 주가가 함께 오르는 좋은 시기가 있었다.
○ 현재 AI 투자 증가가 설비 투자로 이어져 GDP 성장률을 높이고, 이는 금리 상승을 정당화하는 것처럼 보일 수 있다.
○ 하지만 최근 한 달 사이에 유가가 안정되었음에도 금리가 계속 오르는 현상은 이러한 성장 전망만으로는 설명하기 어렵다.
3) 유가 상승이 인플레이션이 아닌 디플레이션을 유발할 수 있는 이유
○ 유가가 오르면 휘발유 가격이 오르고, 사람들은 이를 인플레이션으로만 생각하는 경향이 있다.
○ 하지만 휘발유 가격 상승으로 다른 소비 여력이 줄어들면, 이는 오히려 디플레이션을 유발할 수 있다.
○ 실제로 미국의 코어 CPI나 트림드민(Trimmed Mean) 지표는 계속 떨어지고 있어 경제가 좋지 않음을 나타낸다.
○ 일반인들은 마트 물가 상승을 인플레이션으로 느끼지만, 경제 정책을 담당하는 사람들은 휘발유나 메모리 가격 외의 확산 효과를 봐야 한다.
○ 현재는 IT 및 AI 투자가 늘고 유가가 떨어지는 상황이므로, 오히려 경제에 더 좋은 상황으로 볼 수 있다.
1.2. 연준의 금리 결정에 대한 오해
연준 의장의 발언이나 연준의 금리 결정은 시장의 불안감을 잠재우기 위한 정치적 행위일 뿐, 실제 경제 데이터에 기반한 것이 아니다.
1) 연준 의장의 발언의 본질
○ 연준 의장은 개인의 의견보다는 FMC 위원회 전체의 중론을 대변하는 자리이다.
○ 중앙은행장은 소수 의견을 내지 않는다는 원칙이 있으며, 이는 한국은행 김준석 총재도 언급한 바 있다.
○ 따라서 연준 의장이 특정 방향으로 발언하는 것은 조직의 방향성에 따른 것이며, 개인의 소신과는 다를 수 있다.
2) 금리 결정의 정치적 성격
○ 연준의 금리 결정은 시장을 안정시키기 위한 정치적 행위이며, 개인의 소신이나 데이터에 기반한 것이 아니다.
○ 직장 생활의 비유처럼, 조직의 방향성이 정해지면 개인의 의견과 달라도 그에 따라야 하는 것과 같다.
1.3. 현재 금리 수준에 대한 시장의 과도한 우려
현재의 금리 수준은 과거와 비교했을 때 크게 우려할 만한 수준이 아니며, 시장의 양극화와 AI 투자라는 특정 동인에 의해 움직이고 있다.
1) 현재 금리 수준은 걱정할 필요가 없다
○ 미국 국채 금리가 5%를 넘어서 5.33%까지 치솟았지만, 이는 걱정할 필요가 없는 수준이다.
○ 30년물 금리가 6%까지 가더라도 전혀 걱정할 필요가 없다.
2) 양극화된 경제와 AI 투자의 영향
○ 현재 한국과 미국은 양극화가 심화되어, 소수의 IT 및 AI 투자가 모든 것을 이끌고 있다. 지방 은행 부실이나 사모 대출 부실 등 다른 경제 부문은 어려움을 겪고 있지만, AI 투자에만 관심이 집중되어 있다.
○ 과거 한국 반도체 주가가 단기간에 급등했다가 반토막 난 사례처럼, 시장은 특정 꿈을 좇다가 급변할 수 있다.
○ 하지만 현재 미국의 빅테크 기업들은 사상 최고치를 기록하고 있으며, 이는 메모리 산업보다 더 큰 손해를 볼 수 있음에도 불구하고 나타나는 현상이다.
○ 금리 상승으로 고통받는 것은 빅테크 기업이 아니라 그 아래의 경제 주체들이지만, 시장은 이를 크게 우려하지 않는다.
3) 과거 대비 AI 투자의 규모는 크지 않다
○ 내년도 미국 AI 케펙스(자본 지출)는 GDP의 3%가 안 될 것으로 예상된다.
○ 이는 과거 1990년대 말 IT 버블 당시 케펙스 투자가 GDP의 5~6%에 달했던 것보다 훨씬 작은 규모이다.
○ 1920년대 자동차 생산 공장 케펙스(GDP의 3% 미만)나 1800년대 철도 투자(GDP의 5% 이상)와 비교해도 현재 AI 투자가 압도적으로 크다고 볼 수 없다.
○ 따라서 현재의 AI 투자는 과거 IT 버블처럼 엄청난 규모의 버블이라고 보기 어렵고, 아직 시작 단계로 볼 수 있다.
4) 금리 상승은 AI 투자에 영향을 주지 않는다
○ 국채 금리가 100bp(1%) 또는 200bp(2%) 오르더라도, 오라클처럼 15% 금리로 사모 조달하는 기업들에게는 큰 영향을 미치지 않는다.
○ 빅테크 기업들은 미래의 캐펙스를 통해 돈을 벌 것이라는 꿈을 바탕으로 투자를 지속하고 있으며, 단기적인 ROE(자기자본이익률)나 IC(투자자본수익률)를 따지지 않는다.
○ 따라서 금리 상승이 AI 투자를 막을 것이라는 걱정은 할 필요가 없다.
5) 금리는 현재 증시의 변수가 아니다
○ 현재 증시에서 금리는 중요한 변수가 아니며, 사람들은 이미 AI 투자는 계속 간다는 전제를 세워 놓았다.
○ 금리가 계속 오르더라도, 시장의 흐름에 역행하여 숏(매도) 포지션을 취하는 것은 위험하다. 나중에 시장의 흐름이 바뀔 때까지는 일단 시장의 방향을 따라가는 것이 현명하다.
1.4. 유가 시장의 실제 상황과 디젤 가격 문제
유가 시장은 전쟁 이전 수준으로 물량이 회복되었지만, 디젤 가격 상승은 정유소 문제와 중국의 수출 중단이 원인이다.
1) 원유 물량은 전쟁 이전 수준으로 회복되었다
○ 10월에 원유 시장은 전쟁 이전 수준으로 가격이 돌아갈 것이라는 예측은 틀렸지만, 물량은 회복되었다.
○ 중동 국가들의 원유 수출량은 코로나 이전, 즉 이란 전쟁 이전 수준을 이미 회복했다.
○ 호르무즈 해협의 통행량도 거의 회복되었으며, 미국 정부만이 정확한 통행량을 감시할 수 있다.
2) 디젤 가격 상승의 원인
○ 현재 문제는 원유보다는 디젤 가격이며, 러시아 정유소의 가동률이 낮은 것이 첫 번째 원인이다.
○ 중국의 정유 시설은 여유 케파(생산 능력)가 많지만, 이란 전쟁 이후 정유 수출을 중단했다.
○ 중국이 정유 수출을 재개하면 전 세계 디젤 가격 안정에 큰 도움이 될 수 있다.
3) 운송비 상승 문제
○ 원유 물량은 회복되었지만, 공격 위험 때문에 용선료(운송비)가 비싸다는 문제가 남아 있다.
1.5. 금리 상승의 근본 원인: 보험사와 연기금의 규제 레버리지
전 세계 장기 국채 금리 상승의 근본 원인은 보험사와 연기금의 부채 평가 방식과 규제 레버리지 때문이다.
1) 장기 국채의 유일한 매수 주체: 보험사와 연기금
○ 미국, 유럽, 한국 등 전 세계적으로 10년 이상의 초장기 국채를 사줄 수 있는 유일한 주체는 보험사와 연기금뿐이다.
○ 다른 투자자들은 보험사나 연기금에게 넘길 목적으로 단기적으로 채권을 사는 것이지, 장기 보유를 목적으로 하지 않는다.
○ 정부는 10년 이상 채권을 굳이 발행할 이유가 없지만, 보험사와 연기금의 요청으로 발행하는 경우가 많았다.
2) 보험사와 연기금의 부채 평가 방식
○ 보험사와 연기금은 자산(채권)과 부채(보험, 연금)를 가지고 있으며, 부채의 만기가 자산보다 훨씬 길다.
○ 이들은 자산부채관리(ALM)를 통해 자산과 부채의 만기를 맞춰야 하지만, 현재는 미스매칭이 심각하다.
○ 특히 보험사와 연기금은 다른 회사와 달리 부채를 평가한다.
○ 만기가 긴 부채는 이자율 변화에 따른 가격 변동성(듀레이션 효과)이 매우 크다.
○ 금리가 오르면 자산 가격도 떨어지지만, 부채 가치가 훨씬 더 크게 떨어진다.
○ 한국도 2022년부터 보험사와 연기금의 부채를 이 방식으로 평가하고 있다.
3) 금리 상승이 보험사와 연기금의 건전성을 개선시키는 역설
○ 금리가 올라가면 부채 가치가 크게 줄어들기 때문에, 겉으로 볼 때는 보험사와 연기금의 건전성이 좋아진다.
○ 이는 실제 경제적 변화가 아니라 평가상의 개선이다.
○ 건전성이 좋아지면 보험사와 연기금은 기대 수익이 높은 자산을 편입하려는 유인이 생긴다. 이들은 장기 국채를 사면 금리 상승 시 손실이 나기 때문에, 장기 국채를 사지 않는다.
4) 사모자산 편입과 규제 레버리지
○ 보험사와 연기금은 건전성 개선을 바탕으로 사모자산을 편입한다.
○ 사모자산은 평가를 받지 않기 때문에 금리 변동에 영향을 받지 않고, 만기가 길다는 장점이 있다.
○ 사모자산을 편입하면 자산과 부채의 만기 갭이 줄어들어 건전성이 더욱 좋아지고, 이는 다시 사모자산 편입을 늘리는 규제 레버리지로 이어진다.
○ 이러한 순환 구조 때문에 보험사와 연기금은 평가를 받고 금리 변동에 취약한 30년 국채를 살 이유가 전혀 없어진다.
5) 규제 도입 시점과 금리 상승의 연관성
○ 이러한 평가 방식은 갑자기 바뀐 것이 아니며, 영국은 2000년대 초반, 유럽은 금융위기 전후, 한국은 2022년에 도입했다.
○ 코로나 이전까지는 금리가 계속 떨어졌기 때문에 이 규제의 문제가 드러나지 않았다.
1.6. 영국 길트 텐트럼 사태의 근본 원인
2022년 영국에서 발생한 길트 텐트럼(국채 시장 혼란) 사태는 금리 하락 시기에 도입된 연기금 규제가 금리 급등 시 독으로 작용한 결과이다.
1) 금리 하락 시기의 연기금 규제 문제
○ 영국은 2000년대 초반에 연기금 규제를 현재와 같은 방식으로 도입했다.
○ 이 방식은 금리가 떨어질 때 연기금에 엄청난 리스크를 안겨준다.
○ 금리가 계속 떨어지자 영국의 연기금들은 자산을 초장기 채권으로 채우려 했고, 30년물 국채 발행량이 부족해지자 미래에 발행될 30년물까지 선물(파생상품)로 당겨서 왕창 매수했다.
○ 금리가 계속 떨어질 때는 문제가 없었지만, 금리가 오르면 이러한 파생상품 포지션이 독이 된다.
2) 금리 급등 시 파생상품의 문제점
○ 2022년부터 금리가 급등하기 시작하자, 파생상품은 중간 정산을 해야 하는 문제가 발생했다.
○ 금리가 오르면 파생상품에서 손실이 발생하고, 은행(카운터 파티)은 연기금에 돈을 요구한다.
○ 연기금은 돈이 없으므로 채권을 팔아 현금을 마련하고, 이는 다시 금리 상승을 부추기는 악순환으로 이어진다.
○ 트러스 총리의 재정 정책이 길트 금리 폭등의 표면적인 이유로 지목되었지만, 실제로는 이러한 연기금 규제와 파생상품 포지션이 근본 원인이었다.
1.7. 채권의 볼록성 효과와 부채 만기 감소
금리가 폭등하면 채권의 볼록성 효과로 인해 부채의 만기 자체가 줄어들어, 보험사와 연기금은 장기 국채를 더욱 담지 않게 된다.
1) 채권의 볼록성 효과(Convexity Effect)
○ 채권 가격은 이자율이 올라가면 떨어지지만, 그 관계가 선형이 아니라 곡선으로 떨어진다.
○ 이를 볼록성 효과라고 하며, 이자율로 채권 가격을 두 번 미분하면 그 값이 나온다.
2) 금리 폭등 시 부채 만기 감소
○ 금리가 폭등하면 부채의 만기 자체가 줄어든다.
○ 이는 채권의 볼록성 효과 때문이며, 부채 만기가 자산 만기와 비슷해지거나 더 짧아질 수도 있다.
○ 실제로 우리나라 보험사는 부채의 만기가 자산보다 짧게 평가되는 경우가 있다.
○ 이러한 상황에서 초장기 채권을 담으면 건전성이 더욱 떨어지므로, 보험사와 연기금은 절대 장기 국채를 담지 않는다.
○ 유럽과 미국의 재무부 담당 관리들은 이러한 점을 고려하여 장기 채권 전략을 다시 짜야 한다.
1.8. 정부 부채 문제에 대한 오해
정부 부채 증가는 민간 부문의 부채 감소와 경제 침체를 막기 위한 불가피한 선택이었으며, 총부채 관점에서 봐야 한다.
1) 정부 부채 증가의 배경
○ 프랑스 정부의 지출 예산 감액 논의처럼, 전 세계적으로 부채 우려 때문에 정부 부채를 줄이려는 움직임이 있다.
○ 하지만 경제 주체인 가계, 기업, 정부 중 현재는 정부 부채만 문제로 삼고 있다.
○ 이는 가계와 기업이 투자할 곳이 없어 부채를 내지 못하고 다 죽어가는 상황이기 때문이다. 지난 15년간 정부가 총대를 메고 부채를 내서 경제를 이끌어 온 것이다.
2) 총부채 관점에서의 해석
○ 가계, 기업, 정부를 모두 합친 총부채는 지난 10~15년간 GDP 대비 거의 정체 상태이다. 그 안의 구성은 바뀌어, 기업과 가계 부채는 줄고 국가 부채가 늘어난 것이다.
○ 이는 마치 소녀 가장이 가족을 부양하기 위해 빚을 냈는데, 나중에 가족들이 언니의 빚이 많다고 비난하는 상황과 같다.
○ 민간이 죽어가는 상황에서 정부가 빚을 줄이면 경제는 더욱 어려워질 수 있다.
○ 따라서 정부 부채 문제를 단순히 부정적으로만 볼 것이 아니라, 총부채 관점에서 민간 부문의 상황과 함께 해석해야 한다.
2. 현재 경제 상황에 대한 추가 분석
트럼프의 부채 녹이기 발언, AI 투자와 금리의 관계, 연준의 통화 정책, 물가 지표의 변화, 고용 지표의 신뢰성, 그리고 환율 전망에 대한 심층적인 분석이다.
트럼프 대통령의 '인플레이션으로 부채를 녹인다'는 발언은 명목 GDP 상승률이 금리보다 높으면 부채가 녹는다는 R-G 논란과 관련이 있다.
2.1. 트럼프의 '부채 녹이기' 발언과 R-G 논란
1) R-G 논란의 개념
○ R-G 논란은 명목 GDP 상승률(G)과 채권 금리(R)를 비교하는 것이다.
○ 명목 GDP가 금리보다 높으면 부채가 녹고, 금리가 더 높으면 부채가 녹지 않는다.
2) 현재 미국 상황에 대한 평가
○ 현재 미국의 GDP 대비 이자 지출은 약 3~3.5% 수준으로, 역사상 가장 높았던 1980년대 초 6~7%보다는 낮다.
○ 따라서 현재로서는 '부채 녹이기'가 어느 정도 맞는 말이다.
○ 하지만 장기 금리가 계속 높게 유지되면 리파이낸싱(재융자)이 계속 발생하여 모든 부채가 5~6%의 금리를 부담하게 될 수 있으므로, 장기적으로는 문제가 될 수 있다.
2.2. AI 투자와 금리의 무관성
AI 투자는 금리 수준에 영향을 받지 않으며, 금리 상승이 AI 투자를 저해할 것이라는 우려는 기우에 불과하다.
1) AI 투자는 금리에 영향을 받지 않는다
○ 금리 인상 이후 AI 투자의 자금 조달 우려가 있지만, 이는 아무런 영향이 없다.
○ AI 투자를 싫어하는 사람들이 금리 상승을 문제 삼지만, 실제로는 걱정할 필요가 없다.
○ AI 기업들은 금리가 높아도 투자를 못 하는 상황이 아니다.
2.3. 연준의 통화 정책과 장기 금리의 관계
연준의 통화 정책은 장기 금리에 직접적인 영향을 주지 않으며, 연준의 결정은 데이터보다는 정치적 요인과 시장 안정화에 대한 압력에 의해 좌우된다.
1) 연준의 통화 정책은 장기 금리에 영향을 주지 않는다
○ 연준의 움직임이나 의사록 공개는 장기 국채 금리에 영향을 주지 않을 것이다.
○ 연준의 예측은 자주 바뀌기 때문에 신뢰하기 어렵다.
2) 연준 정책의 정치적 성격
○ 연준은 데이터 디펜던트(데이터 의존적)가 아니라 정치 디펜던트(정치 의존적)이다.
○ 특히 현재 연준은 반트럼프 디펜던트이며, 중앙은행의 독립성이라는 신화를 확인시켜주는 방향으로 움직인다.
○ 트럼프가 싫어할 만한 방향(금리 인상)으로 가야 독립성이 있는 것처럼 보이고, 인플레이션 의지가 있는 것처럼 보여 금리가 안정된다고 본다.
○ 오히려 금리를 안 올리거나 인하하지 않으면 장기 금리가 더 폭등할 수 있다.
3) 시장 안정화 역할로서의 연준
○ 시장은 늘 불안하기 때문에, 연준이 안정형 남자친구처럼 시장을 안정시켜주기를 원한다.
○ 연준은 데이터와 어긋나더라도 시장의 안정을 위해 행동해야 할 때가 있다.
4) 연준의 예측 불가능성
○ 연준의 예측은 자주 바뀌기 때문에, 그들의 말에 너무 몰입하지 말고 시장의 추세를 따라가는 것이 중요하다.
2.4. 물가 지표(PCE, CPI)의 변화와 해석
최근 PCE 지표의 하향 조정은 금융 서비스 산출 방식 변경 때문이며, 이는 물가 지표의 왜곡을 줄이는 올바른 방향으로 볼 수 있다.
1) PCE 지표의 하향 조정
○ 9월 말 발표된 PCE(개인소비지출) 지표가 당월 수치뿐만 아니라 과거 수치까지 하향 조정되었다.
○ 이는 코어 CPI가 5년 동안 하락 추세였던 것과 달리, 코어 PCE는 상승 추세였던 것과 대조된다.
2) CPI와 PCE의 차이점
○ CPI(소비자물가지수)는 거주비 비중이 크고, PCE는 헬스케어 비용 비중이 크다.
○ 사람들은 의료비를 많이 소비하겠다고 의식적으로 결정하지 않으므로, 현재 상황에서는 CPI가 더 적합한 지표로 볼 수 있다.
3) PCE 산출 방식 변경의 배경
○ PCE에서 문제가 되었던 부분은 금융 서비스(자산 관리 수수료) 항목이었다.
○ 주가가 두 배 오르면 펀드 수수료(AUM 기준)도 두 배가 되는데, 이를 물가 상승으로 반영하는 것이 과거 PCE 측정 방식이었다.
○ 하지만 이는 사람들이 소비 욕구로 금융 서비스를 더 많이 지불하는 것이 아니라, 단순히 자산 가격 상승에 따른 것이므로 물가 상승으로 반영하는 것이 부적절하다는 비판이 있었다.
○ 경제학자들이 논의 끝에 PCE 산출 방식에서 금융 서비스 부분의 가격 상승분을 제외하기로 결정했다.
○ 이로 인해 과거 소급분까지 포함하여 PCE 지표가 0.3%p 가량 하향 조정된 것이다.
○ 이는 그동안 S&P 500의 엄청난 상승 때문에 수수료가 물가 상승처럼 헛 반영되었던 것을 조정한 것이다.
4) 음모론에 대한 반박
○ 일부에서는 이를 트럼프가 물가 지표를 조작했다고 비판하지만, 이는 경제학자들의 심각한 논의를 통해 이루어진 것이며, 물가 지표의 왜곡을 줄이는 올바른 방향으로 볼 수 있다.
2.5. 고용 지표의 신뢰성 문제
고용 지표는 신뢰할 수 없는 '쓰레기 지표'이며, 정책 당국자들은 이를 자신들의 정책 방향에 맞춰 해석하는 경향이 있다.
1) 고용 지표는 '쓰레기 지표'이다
○ 고용 데이터는 한 달은 좋았다가 다음 달은 나빠지는 등 왔다 갔다 하는 경향이 있어 신뢰하기 어렵다.
○ 따라서 고용 지표를 보고 금리를 결정하는 것은 적절하지 않다.
2) 정책 당국자에게 좋은 '쓰레기 지표'
○ 정책을 하는 사람 입장에서는 이렇게 왔다 갔다 하는 지표가 오히려 좋다.
○ 왜냐하면 어차피 예측 불가능하므로, 좋다고 얘기해도 맞고 나쁘다고 얘기해도 맞는 말이 되기 때문이다.
○ 정책 당국자들은 데이터에 의거해서 판단하는 것이 아니라, 이미 정해진 판단(예: 트럼프에 대한 반감)에 맞춰 데이터를 해석한다.
3) 브레이크 이븐 고용(Break-Even Employment)
○ 브레이크 이븐 고용은 실업률과 물가에 영향을 주지 않는 골디락스 고용을 의미하며, 추정치는 월 4만 건 정도이다.
○ 현재 고용 지표는 이 추정치와 비슷하게 나오므로, 금리 인상을 안 해도 되고 물가 때문에 올려야 한다는 등 어떤 식으로든 해석이 가능하다.
○ 즉, 현재 고용 지표는 정책 당국자들이 자신들의 입맛에 맞게 해석하기에 너무나 좋은 지표이다.
4) 시장 추세에 따르는 전략
○ 투자자들은 이러한 불확실한 지표에 너무 몰입하지 말고, 시장과 연준이 얘기하는 대로 추세를 따라가는 것이 현명하다.
○ 9월 금리 인상 당시에도 데이터상으로는 실수였지만, 연준이 한다고 했으므로 따라가는 것이 맞다고 보았다.
○ 현재 금리도 숏 포지션이 많고 초장기 채권을 살 주체가 없으므로, 더 올라갈 수 있음을 염두에 두고 시장의 흐름에 맞춰야 한다.
2.6. 중간 선거와 주식 시장 전망
중간 선거는 주식 시장에 긍정적인 영향을 미치지만, 선거 결과보다는 시장의 추세를 따르는 것이 중요하다.
1) 중간 선거의 영향
○ 보통 중간 선거 후에는 주식 시장이 좋지만, 실제로는 선거 전부터 좋아지는 경향이 있다.
○ 따라서 중간 선거라는 이벤트에 얽매이지 말고, 미리 주식 투자를 하는 것이 좋다.
2) 나스닥 신고가와 추세 추종 전략
○ 나스닥이 신고가를 기록했다면, 신고가는 무조건 따라가야 한다.
○ 주가 상승에 이유가 없을수록 좋으며, 현재 금리 상승도 이유가 없으므로 추세가 강하다는 의미이다.
2.7. 환율 전망
주식 투자자들은 환율에 너무 신경 쓰지 않는 것이 좋으며, 수출 호조로 인해 원화 강세가 이어질 가능성이 높다.
1) 주식 투자자는 환율을 신경 쓰지 않는 것이 좋다
○ 주식 투자자들은 환율 변동으로 인한 환손실에 너무 신경 쓰지 않는 것이 좋다.
2) 수출 호조에 따른 원화 강세 전망
○ 환율은 수출에 크게 영향을 받으며, 반도체 수출이 계속 좋다면 원화 강세가 이어질 수 있다.
○ 올해 원/달러 환율은 1320원(이미 1330원까지 기록) 아래쪽 하단을 볼 수 있다.
○ 내년에도 수출이 계속 좋다면 원화 강세가 이어질 가능성이 높다.
3) 환율 반등 요인과 상단
○ 삼성전자 배당이나 대미 투자금 송금 등의 이슈로 환율이 일시적으로 반등할 수 있다. 하지만 1400원 언저리에 도달하면 수출 기업들이 보유한 달러 매도 물량이 많아져 상승이 제한될 것이다.
○ 따라서 환율은 1320원에서 1400원 사이에서 움직일 것으로 예상된다.
※ 참고자료 및 유의 사항:
- 유투브 연합경제TV 중 문홍철 DB증권 자산전략팀장 - 경제를 인문학 등 다양한 시각에서 바라보는 채권·환율 전문가- 의 강의 내용을 바탕으로, 채권·환율에 대한 경제공부를 하기 위한 저의 개인적인 정리 내용임을 밝혀 둠을 참고 하기 바랍니다.
- investtowise.com은 개인적인 투자 공부 및 투자 관련 정보 제공 사이트로, 투자 관련 교육이나 참고 자료로 활용할 수 있습니다.
- 투자 결정은 개인의 상황에 따라 달라질 수 있으므로, 전문가의 조언을 반드시 참고하는 것이 안전합니다.
- 본 정보는 개인적이고 일반적인 참고용으로, 투자 관련 결정은 신중히 하시기 바랍니다.
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